Perspectivas Julio
En resumen
Los mercados financieros mostraron un desempeño volátil durante junio. En un principio, fueron impulsados por el progreso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y, posteriormente, se corrigieron ante un tono sorpresivamente restrictivo de parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, junto con la incertidumbre respecto a la sostenibilidad de las ganancias asociadas con la Inteligencia Artificial (IA).
En los mercados de renta variable, el S&P 500 disminuyó 1.1% (en USD) en el mes. En tanto, los índices accionarios de los mercados desarrollados registraron una ligera corrección de -0.8%, mientras que los de emergentes cayeron 1.7% en junio. El precio del petróleo retrocedió 20.4% en el mes, mientras que el dólar se fortaleció 2.3%. Por su parte, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EUA registró un aplanamiento, al observar incrementos relevantes en la parte corta. El ajuste en la retórica de la Reserva Federal de Estados Unidos representó el principal elemento detrás del desempeño de los mercados financieros globales en junio.
En México, la Bolsa Mexicana observó un decremento de 3.1% (en USD) en junio; el peso se depreció ligeramente frente al dólar y las tasas locales disminuyeron, en promedio, 5 puntos base. La economía mexicana mandó señales de una recuperación a comienzos del 2T2026, la inflación continuó sorprendiendo a la baja y Banxico mantuvo sin cambios la tasa de interés objetivo por decisión unánime. Por otro lado, Estados Unidos decidió no extender el T-MEC con México y Canadá, por lo que el tratado comercial se revisará de manera anual durante la próxima década. Los desarrollos globales continuaron explicando en mayor medida el comportamiento de los mercados locales.
Lo más relevante durante junio
En México, los mercados financieros locales observaron un desempeño mixto durante junio. Un tono sorpresivamente más restrictivo de parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, junto con el regreso de la incertidumbre asociada con la sostenibilidad de las ganancias de las empresas tecnológicas asociadas con la Inteligencia Artificial (IA), explicaron en gran medida su comportamiento mensual. Adicionalmente, una narrativa con sesgo ligeramente acomodaticio de parte de Banco de México y una mejoría en la dinámica inflacionaria durante la segunda mitad de mayo y la primera de junio, también influyeron en la dinámica de las tasas de interés locales.
Si bien la evolución del proceso de revisión del T-MEC fue el evento relevante durante el mes, los mercados locales continuaron más bien influenciados por desarrollos globales. Los gobiernos de México y Estados Unidos destacaron avances en el proceso de revisión, aunque señalaron que no ha concluido y definieron una tercera ronda de negociaciones bilaterales el 20 de julio. Posteriormente, los gobiernos de Canadá y de México enviaron formalmente la solicitud de extensión del T-MEC por 16 años, mientras que el gobierno de Estados Unidos se decidió por no extenderlo, dirigiéndolo a la fase de revisiones anuales hasta 2036, fecha de expiración del tratado.
En Estados Unidos, La cifra definitiva del Producto Interno Bruto (PIB) del 1T2026 se ubicó en 2.1% trimestral anualizada, frente a la cifra preliminar de 1.6% trimestral anualizada y de 0.5% en 4T2025. Nuevamente se observó una ligera revisión a la baja en el crecimiento del consumo y al alza en el de las exportaciones netas. En tanto, la inversión fija bruta enfocada en sectores informáticos y tecnológicos confirmó su posición de principal contribuidor al crecimiento. La Reserva Federal decidió por unanimidad mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios entre 3.50% y 3.75%.
el Banco Central Europeo (BCE) incrementó en 25 puntos base la tasa de referencia de 2.00% a 2.25%, en línea con lo anticipado, ante el incremento en la inflación al consumidor derivado del conflicto geopolítico. Adicionalmente, ajustaron al alza sus proyecciones de inflación para 2026 y 2027, mientras que el comunicado sugiere que la puerta para potenciales incrementos adicionales se mantiene abierta, dependiendo de la evolución de las cifras macroeconómicas. Los bancos centrales que mantuvieron sin cambios el objetivo de su tasa de interés a un día fueron el Banco de Inglaterra, Banco de Canadá, Banco de Suecia, Banco de Australia y el Banco de Chile.
La inflación al consumidor en China se mantuvo en 1.2% anual en mayo, mientras que su producción industrial aceleró su crecimiento anual de 4.1% en abril a 4.5% en mayo.
Implicaciones en inversión
En deuda local, mantenemos una ligera sobreexposición a tasas, enfocada en tasas nominales de 1 a 5 años ante el mejor balance de riesgo-rendimiento que ofrecen. Continuamos cautos en plazos largos ya que consideramos que las primas de riesgo podrían mantenerse elevadas, así como en tasas reales por factores estacionales y sorpresas a la baja en la inflación.
Adicionalmente, en acciones locales, mantenemos una ligera sobreponderación ante el atractivo de los fundamentales de las empresas mexicanas, aunque con un margen más acotado en términos de momentum y valuación, tanto en términos absolutos como relativos frente a su historia y sus principales pares emergentes. Reconocemos que pueden desprenderse riesgos ante el proceso de revisión del T-MEC.
En las acciones globales, nos mantenemos neutrales, aunque con una sobreponderación en Estados Unidos ante expectativas de utilidades, crecimiento y resiliencia más favorables que el resto del mundo. Actualmente, nos mantenemos con exposición diversificada dentro de Estados Unidos.
Finalmente, el acuerdo alcanzado entre Estados Unidos e Irán ha mejorado el panorama geopolítico, generado un sentimiento de menor volatilidad para el peso, el cual mostró un rango acotado de operación entre 17.16 y 17.68
No obstante, nos mantenemos neutrales en la divisa ante el desarrollo de un proceso retador para la revisión del T-MEC, una Reserva Federal potencialmente más restrictiva y reformas locales que podrían brindar mayor volatilidad.
Hacia adelante, será muy relevante monitorear el desarrollo del proceso de revisión del T-MEC, la relación bilateral entre México y EUA, así como el balance fiscal interno.