Perspectivas Febrero
En resumen
El año inició con múltiples desarrollos en materia geopolítica y comercial, mientras que se conocieron reportes de utilidades de empresas, por lo que el mercado se enfrentó a diversos episodios de volatilidad en enero. El precio del oro se mantuvo al alza, junto con los de otras materias primas como el cobre y el petróleo. En contraste, el dólar siguió depreciándose de manera generalizada y las tasas de interés en Estados Unidos se mantuvieron relativamente estables respecto a diciembre.
El índice S&P 500 observó un incremento mensual de 1.4% en USD. La dinámica del índice se explicó en gran parte por el optimismo derivado del impulso a la inversión asociado con la Inteligencia Artificial, cifras económicas que han denotado una mayor resiliencia que la anticipada y reportes de utilidades de empresas positivos. En la última semana de enero logró superar los 7,000 puntos, aunque un repunte en la presión política hacia la Reserva Federal por reanudar los recortes de tasa y la agudización de las tensiones geopolíticas reavivaron la volatilidad y el indicador cerró el mes en 6,939 puntos. En tanto, los precios de los bonos del Tesoro observaron un incremento de 5 puntos base en promedio a lo largo de la curva.
En lo que se refiere a México, la Bolsa Mexicana avanzó 8.7% en enero; el peso se apreció 3.0% frente al dólar y las tasas locales disminuyeron 11 puntos base en promedio. La cifra preliminar del PIB del 4T2025 dio cuenta de un repunte en la actividad económica, se confirmó una disminución en el déficit fiscal de 5.7% del PIB en 2024 a 4.8% en 2025, la inflación aumentó en la primera quincena de enero y Banco de México publicó su Programa Monetario de 2026 y, posteriormente, decidió por unanimidad mantener sin cambios la tasa de interés objetivo en 7.00%.
Lo más relevante durante enero
En Mexico, los mercados locales presentaron un desempeño positivo en enero, explicado principalmente por resultados trimestrales de empresas positivos, cifras de actividad económica más favorables tanto en el consumo y los servicios, como en la inversión física y la demanda externa; la reducción del déficit fiscal respecto al año previo y una evolución favorable de los diálogos entre México y Estados Unidos en relación con su agenda bilateral y la percepción de que Canadá, Estados Unidos y México buscarán mantener el T-MEC.
En Estados Unidos, la cifra definitiva del Producto Interno Bruto del 3T2025 se revisó al alza de 4.4% trimestral anualizado desde 4.3% preliminar. El consumo personal creció 3.5% trimestral anualizado y su contribución al crecimiento del PIB fue de 2.3%, mientras que la de las exportaciones netas fue de 1.6%, como resultado de la implementación de los aranceles a las importaciones. En tanto, la inflación al consumidor, medida por el índice de gasto en consumo personal (PCE), tanto general como subyacente, se ubicaron en 2.8% anual en noviembre frente a 2.7% anual en octubre, en línea con la expectativa del mercado. En relación con las medidas de “asequibilidad”, el gobierno de Estados Unidos promulgó una orden para reducir los costos hipotecarios, restricciones a grandes compradores institucionales de viviendas, una propuesta para fijar un límite temporal de 10% en las tasas de interés de tarjetas de crédito
En la Eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios sus tasas de referencia, destacando que la inflación se ha mantenido muy cercana a su objetivo de 2.0% y el crecimiento económico estable. El Producto Interno Bruto en la Eurozona mantuvo un ritmo de crecimiento trimestral de 0.3% en el 4T2025, lo que implicó una aceleración en su crecimiento para todo el año, de 0.8% en 2024 a 1.5% en 2025.
En tanto, el Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios su tasa de interés objetivo en 3.75%, mientras que la inflación al consumidor en el Reino Unido descendió a 3.4% anual en diciembre desde 3.2% anual en noviembre.
Los bancos centrales de Noruega y de Suecia también mantuvieron sin cambios sus objetivos de tasa de interés, en 4.00% y 1.75%, respectivamente.
El Banco de Japón mantuvo en 0.75% su tasa de referencia, al tiempo que actualizó al alza sus pronósticos de inflación y desatacando que los riesgos de crecimiento e inflacionarios se encuentran “generalmente balanceados”, en medio de la volatilidad del yen, del incremento en las tasas de interés de largo plazo y de las preocupaciones fiscales.
En China, el crecimiento del Producto Interno Bruto se ubicó en 4.5% anual en el 4T2025 y apuntó a un crecimiento de 5.0% en todo el año pasado, en línea con lo presupuestado por el gobierno.
Implicaciones en inversión
En deuda local, preferimos plazos cortos y desfavorecemos, de momento, los plazos más largos de la curva ante la expectativa de continuidad en el ciclo de recortes de tasas de Banxico, aunque a un ritmo pausado y más gradual.
Adicionalmente, en acciones locales, estamos sobreponderados ante solidez en los fundamentales de las empresas mexicanas y con un espacio todavía atractivo en términos de momentum y valuación, tanto en términos relativos como absolutos.
En las acciones globales, si bien mantenemos nuestro posicionamiento neutral, incrementamos nuestra sobreponderación a Estados Unidos ante mejores expectativas de utilidades, mayor crecimiento, y resiliencia, comparado con el resto del mundo.
Finalmente, el proceso de debilitamiento generalizado del dólar ha llevado al tipo de cambio USD/MXN a operar sobre niveles de mayor fortaleza, aunque mantenemos un balance de riesgos sesgado hacia una ligera depreciación por arriba de los 18.00 pesos por dólar, ante la expectativa de un proceso de negociación del T-MEC retador y preocupaciones potenciales en torno al perfil de riesgo del país, la política fiscal y la política monetaria relativa de México frente a Estados Unidos.