Perspectivas Septiembre
En resumen
En agosto, los mercados de renta fija se vieron impactados por una recalibración de las expectativas del mercado de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia este año. En ese sentido, los plazos cortos de la curva de rendimientos de EUA registraron un incremento promedio de 4 puntos base. Por otro lado, las tasas de mayores plazos se mantuvieron estables, luego de que Scott Bessent – secretario del Tesoro de Estados Unidos – anunció que se duplicaría el programa de recompras del Tesoro estadounidense de bonos de largo plazo.
En contraste, los mercados de renta variable se desempeñaron positivamente en agosto ante el impulso de la Inteligencia Artificial. El S&P 500 avanzó 2.6% mensual (en USD), en línea con el promedio de los índices accionarios de los mercados desarrollados y los de las bolsas emergentes registraron un incremento de 3.2%.
En México, la Bolsa Mexicana observó una ligera disminución de 0.3% mensual (en USD) en agosto; el peso observó un fortalecimiento de 2.0% en el mes y las tasas locales aumentaron, en promedio, 12 puntos base, en la misma dirección que las tasas de interés en EUA y reflejando cautela en los mercados locales ante un repunte de la inflación. Banco de México mantuvo sin cambios la tasa de interés objetivo en 6.50% y reiteró un tono balanceado con sesgo acomodaticio en el margen.
Lo más relevante durante agosto
La economía mexicana se recuperó durante el 2T2026 como resultado de al menos tres factores clave. En primer lugar, una resiliencia del consumo, soportada por una recuperación del empleo formal, las remesas, la persistente solidez de los salarios reales y del crédito al sector privado; así como también del avance del gasto público en los programas sociales. En segundo lugar, la inversión física y la actividad industrial continuaron con su proceso de recuperación, apuntaladas por un resurgimiento del sector de la construcción y por el incremento de proyectos en fase de construcción relacionados con el Plan México. Finalmente, la demanda externa continuó impulsando al crecimiento económico, particularmente las exportaciones manufactureras en computadoras, aparatos eléctricos y electrónicos – que han crecido a doble dígito en términos anuales durante 21 meses consecutivos y consolidando una tendencia al alza.
A finales de julio, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidió por mayoría de votos mantener sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre 3.50% y 3.75%, con 3 disidentes que votaron por un incremento de 25 puntos base, situación que no sucedía en casi una década. Por su parte, las minutas de dicha reunión sugirieron que dos miembros más del Comité de Mercado Abierto habían considerado la posibilidad de votar también por un incremento a la tasa objetivo.
Relacionado con las cifras de actividad productiva más recientes, la primera revisión al crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 2T2026 se mantuvo sin cambios en 1.5% trimestral anualizada, frente a 2.1% trimestral anualizada en el 1T2026..
La inflación al consumidor de la Eurozona se mantuvo en julio en 2.9% anual y la subyacente en 2.5% anual en dicho periodo. Asimismo, la primera revisión del PIB de la Eurozona en el 2T2026 se mantuvo en 1.0% anual.
En Reino Unido, la actividad económica aceleró su ritmo de avance en el 2T2026, de 0.9% anual en el 1T2026 a 1.2% en el trimestre en cuestión, mientras que la inflación aumentó de 2.6% anual en junio a 2.9% en agosto.
Implicaciones en inversión
En deuda local, en agosto pasamos a una postura más neutral en duración tras las bajas iniciales y un balance de riesgos más simétrico. Seguimos prudentes en plazos largos, por menor atractivo riesgo–rendimiento y mayor sensibilidad a la volatilidad externa, con la Fed aún dependiente de datos y el precio del petróleo elevado. En crédito, mantenemos enfoque en calidad y liquidez, con exposición cercana a la referencia.
En acciones locales, mantenemos una ligera sobreponderación, apoyada en fundamentales aún sólidos, aunque con una ventaja más acotada en crecimiento y valuación frente a otros emergentes y más cerca de promedios históricos. Conservamos un enfoque activo y selectivo por emisora, con oportunidades en financiero e infraestructura, especialmente aeropuertos. Seguimos atentos a la revisión del T-MEC y la volatilidad que pudiera detonar.
En acciones globales, mantenemos una postura neutral, con una sobreponderación en Estados Unidos por expectativas relativamente superiores en utilidades, crecimiento y resiliencia frente a otras regiones. Esta mayor exposición a EUA se concentra principalmente en emisoras seleccionadas de semiconductores, software, financiero y servicios de comunicación.
Durante agosto, el peso mexicano mostró fortaleza relativa frente al dólar y logró romper a la baja el nivel de 17.00, en un entorno de volatilidad acotada aunque sensible a titulares. El tipo de cambio operó en un rango de 16.89 a 17.39 y cerró el mes en 16.9973.
No obstante, mantenemos una postura neutral en la divisa, considerando que persisten focos de riesgo que podrían detonar episodios de volatilidad, en particular el componente geopolítico y una posible divergencia de política monetaria entre la Reserva Federal y Banco de México.
Hacia adelante, será relevante monitorear el desarrollo de la revisión del T-MEC, el tono de la relación bilateral entre México y Estados Unidos, así como la evolución del balance fiscal interno y la reacción del mercado a los titulares geopolíticos.