Reporte Fondos Multi-activos 2do Trimestre
¿Qué sucedió en el mercado durante el 2do Trimestre?
- Las tasas de interés en México bajaron de manera importante durante el trimestre; el decremento fue más notorio en los plazos cortos y medios.
- La renta variable local presentó un comportamiento volátil durante el periodo para finalizar el mismo mostrando perdidas moderadas de 1.1% respecto al cierre del trimestre anterior.
- El peso mexicano se recuperó en abril tras la depreciación observada en marzo; sin embargo, cerró en 17.4877 lo que representó una apreciación de 2.5% frente al dólar.
Cambios relevantes durante el periodo
En el 2T2026, se mantuvo una ligera sobreponderación en duración en tasas locales, enfocada en la parte corta en plazos de hasta 5 años y con ajustes tácticos en el periodo. En junio aumentamos la duración tras el alza inicial de tasas para posteriormente tomar utilidades cuando el movimiento se revirtió. En deuda global, el posicionamiento se mantuvo neutral en duración frente a la referencia, con sesgo a Treasuries en la parte media.
Dentro de las acciones globales, nuestro posicionamiento fue neutral. Sin embargo, en la selección de países continuamos con una mayor exposición a Estados Unidos, principalmente en los sectores de tecnología, software, así como en compañías de baja capitalización. A finales del trimestre cerramos la sobreexposición a tecnología manteniendo la sobreponderación a EUA mediante el S&P500. En emergentes cerramos la exposición a India y la abrimos para Sudáfrica.
En renta variable local, continuamos con un posicionamiento ligeramente sobreponderado. Consideramos que los fundamentales corporativos siguen siendo sólidos, aunque el momentum y las valuaciones limitan el potencial relativo y absoluto. Por sector, vemos valor adicional en infraestructura y financiero.
Finalmente, durante el primer trimestre mantuvimos un posicionamiento neutral al dólar.
Análisis del rendimiento
Durante el segundo trimestre del año, todos los Fondos Integrales presentaron rendimientos positivos.
Los mercados accionarios registraron un desempeño positivo durante el 2T2026, con un avance concentrado en segmentos vinculados a Inteligencia Artificial, destacando semiconductores. Cabe destacar que durante parte del trimestre mantuvimos una sobreexposición al sector de semiconductores y tecnológico, así como a empresas de baja capitalización lo que contribuyó de manera positiva a los portafolios.
En el trimestre, las tasas de interés en México disminuyeron de manera generalizada, con un ajuste más pronunciado en el tramo corto de la curva, lo que apoyó el desempeño de los portafolios. En Estados Unidos, las tasas aumentaron, con un aplanamiento de la curva con mayores incrementos en el tramo corto.
Finalmente, a pesar de haber observado una apreciación acotada del peso mexicano durante el trimestre el efecto no alcanzó a afectar el rendimiento total de los fondos.
Posicionamiento
Ante un entorno de alta incertidumbre originada por varios eventos económicos y geopolíticos durante el primer trimestre de 2026, nuestra convicción para adelante en algunos activos se ha moderado, aunque seguimos encontrando oportunidades tácticas.
Nuestro posicionamiento en las acciones globales es de neutralidad. No obstante, al interior, continuamos teniendo una preferencia por Estados Unidos, particularmente y de manera táctica en el sector de tecnología y semiconductores, financieros y S&P500 de misma ponderación. Consideramos que en este país los fundamentales son sólidos, hay buen crecimiento en utilidades, y, recientemente, se dio una disminución en los múltiplos que se ven atractivos. Fuera de Estados Unidos mantenemos una ligera sobre ponderación en Taiwán y Sudáfrica, en donde también vemos revisiones de utilidades sólidas con valuaciones atractivas.
Por el lado de las acciones locales, también mantenemos una ligera sobre ponderación. Al respecto, reconocemos que los fundamentales para el mercado continúan siendo positivos y que las valuaciones presentan niveles justos. En particular estamos positivos en sectores de infraestructura y financiero mediante un posicionamiento táctico sobreponderado en ASUR y Gentera principalmente.
Mantenemos subponderación en tasas de Estados Unidos en plazos con vencimiento mayor a 7 años. La primera reunión del Fed bajo la dirigencia de Warsh provocó alzas en la tasa de fondeo implícita para los próximos meses, aunque al mismo tiempo el mercado incorpora recortes subsecuentes. Continuamos con una visión cautelosa para las tasas de largo plazo ante persistencia de la inflación y solidez en la economía y mercado laboral.
En deuda local, mantenemos una ligera sobreexposición a tasas, enfocada en tasas nominales de 1 a 5 años ante el mejor balance de riesgo-rendimiento que ofrecen. Los datos recientes de inflación aumentan a una probabilidad de recortes hacia el final del año, aunque por ahora no es nuestro escenario base. Los niveles de acarreo y roll down a lo largo de la curva son atractivos, pero mantenemos subponderación en la parte larga de la curva ante riesgos fiscales y bajo apetito por tasas EUA de largo plazo. En tasas reales, mantenemos sesgo negativo en las zonas cortas por estacionalidad.
Por otro lado, en los portafolios cuyos prospectos lo permiten, mantenemos una ligera posición en materias primas incluido el oro. Este metal precioso ha tenido un desempeño negativo en el año.
Finalmente, nuestro posicionamiento estratégico en el dólar (USDMXN) es de neutralidad. Consideramos que, en el corto plazo, no existe un detonante claro que derive en una depreciación del peso mexicano.