Perspectivas Marzo
En resumen
Los mercados tuvieron un desempeño positivo durante febrero, impulsados por un entorno económico global constructivo, resultados positivos trimestrales de las empresas y la ampliación de ganancias hacia industrias distintas a la de tecnología. Sin embargo, el sentimiento de los mercados comenzó a deteriorarse hacia el cierre del mes por un incremento en las tensiones geopolíticas e incertidumbre sobre la sostenibilidad e implicaciones de la Inteligencia Artificial.
El índice S&P 500 observó un decremento mensual de 0.9% en USD, como resultado de la incertidumbre asociada con la sostenibilidad del ciclo de inversión física asociado con el impulso de la Inteligencia Artificial (IA). Por otro lado, los mercados emergentes se continuaron viendo beneficiados por la depreciación del dólar y fundamentales macroeconómicos resilientes, al tiempo que un entorno constructivo en la economía global impulsó a los mercados europeos. Algunos mercados asiáticos como el de Corea del Sur y Taiwán se beneficiaron del avance de la IA, mientras que el resultado electoral en Japón explicó el buen desempeño de su mercado accionario.
En lo que se refiere a México, la Bolsa Mexicana avanzó 6.9% en USD en febrero; el peso se apreció 1.3% frente al dólar y las tasas locales disminuyeron 25 puntos base en promedio. La cifra definitiva del PIB del 4T2025 confirmó una desaceleración el año pasado, aunque con un repunte en la actividad económica en el último trimestre. En tanto, la inflación se ha incrementado hacia la primera mitad de febrero – aunque sorprendiendo por debajo de la expectativa del mercado. Por su parte, Banco de México reafirmó la posibilidad de reanudar los recortes en marzo, tanto en la minuta de su reunión en febrero, como en el Informe Trimestral de Inflación del 4T2025.
Lo más relevante durante febrero
En México, los mercados locales presentaron un desempeño positivo en febrero, explicado principalmente por resultados trimestrales positivos de empresas, la búsqueda del gobierno de relanzar su plan de inversión física mediante una mayor cooperación del sector público con la iniciativa privada, avances con sesgo positivo en algunas discusiones bilaterales entre México y Estados Unidos en materia comercial y de cara a la próxima renegociación del T-MEC; la consolidación de México como el principal socio comercial de Estados Unidos y su mejoría marginal en la política arancelaria tras los ajustes anunciados por Estados Unidos; señales de coordinación y cooperación entre México y Estados Unidos en relación con su agenda de seguridad, con resultados positivos; y cifras de actividad económica más favorables.
En Estados Unidos, La cifra preliminar del Producto Interno Bruto del 4T2025 se ubicó en 1.4% trimestral anualizada frente a 4.4% en el 3T2025. El cierre del gobierno durante ese periodo explicó en gran medida la desaceleración, al impactar 0.9% a la baja en el ritmo de crecimiento de la economía. Adicionalmente, el consumo privado continuó representando al principal contribuidor de la actividad productiva, seguido de la inversión fija bruta.
En ese sentido, con la cifra preliminar del 4T2025, la economía estadounidense creció 2.2% durante 2025, lo que representó una desaceleración desde el 2.8% observado el año previo.
En la Eurozona el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 2.00%, enfocando la discusión al reconocimiento de un contexto retador para la Eurozona. El Producto Interno Bruto mantuvo un ritmo de crecimiento trimestral de 0.3% en el 4T2025 y la inflación al consumidor retrocedió en enero a 1.7% anual desde 1.9% en diciembre, mientras que la subyacente a 2.2% desde 2.3% previo.
El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios su tasa de interés objetivo en 3.75%. Sobresalió una retórica acomodaticia, así como una revisión a la baja en sus pronósticos de inflación. La inflación al consumidor en el Reino Unido descendió a 3.0% anual en enero desde 3.4% anual en diciembre ante una disminución en el precio de las gasolinas. El Producto Interno Bruto mantuvo un crecimiento de 0.1% trimestral en el 4T2025.
Otros bancos centrales como el de India, Indonesia, Nueva Zelanda y Corea del Sur mantuvieron sin cambios sus objetivos de tasa de interés de referencia.
Luego del resultado electoral en Japón, el yen recuperó terreno frente al dólar y la subgobernadora del Banco de Japón, Hajime Takata, reconoció riesgos al alza en el crecimiento económico y en la inflación. La inflación al consumidor en Japón disminuyó en enero a 1.5% anual desde 2.1% en diciembre.
Implicaciones en inversión
En deuda local, seguimos prefiriendo plazos cortos y continuamos desfavoreciendo, por ahora, los plazos más largos de la curva ante la expectativa de continuidad en el ciclo de recortes de tasas de Banxico, bajo una retórica ligeramente más acomodaticia que el mes previo, sin dejar de anticipar un ciclo más pausado y gradual.
Adicionalmente, en acciones locales, estamos sobreponderados ante solidez en los fundamentales de las empresas mexicanas y con un espacio todavía atractivo en términos de momentum y valuación, tanto en términos relativos como absolutos.
En las acciones globales, nos mantenemos neutrales, con una sobreponderación en Estados Unidos ante expectativas de utilidades, crecimiento y resiliencia todavía favorables con respecto al resto del mundo.
Finalmente, el proceso de debilitamiento generalizado del dólar ha llevado al tipo de cambio USD/MXN a operar sobre niveles de mayor fortaleza, aunque mantenemos un balance de riesgos sesgado hacia una ligera depreciación por arriba de los 18.00 pesos por dólar, ante el incremento de las tensiones geopolíticas, la expectativa de un proceso de negociación del T-MEC retador y preocupaciones potenciales en torno al perfil de riesgo del país, la política fiscal y la política monetaria relativa de México frente a Estados Unidos.