Perspectivas Mayo
En resumen
Los mercados repuntaron en abril tras el acuerdo de cese al fuego en Medio Oriente. Durante ese mes, la volatilidad y la incertidumbre en los mercados han continuado, dado que el proceso de negociaciones entre las partes involucradas ha sido muy complejo y ha carecido de avances significativos. Por otro lado, las sorpresas positivas en los reportes trimestrales de las empresas también explicaron el buen desempeño de los mercados accionarios, con el sector tecnológico manteniendo su impulso.
En los mercados de renta variable, destacó un avance mensual de 10.4% (en USD) del S&P 500, que se ubicó en máximos históricos y revirtió el retroceso del mes anterior. Los índices accionarios de otros mercados desarrollados como la Eurozona y Japón también registraron avances; sin embargo, los mercados emergentes mostraron un desempeño más sólido, con un crecimiento de 14.5% (en USD) durante abril. El precio del petróleo avanzó 3.6% en el mes, mientras que el dólar revirtió las ganancias del mes previo y el oro disminuyó 1.1% mensual. Por su parte, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EUA se mantuvo prácticamente sin cambios respecto al mes anterior.
En México, la Bolsa Mexicana avanzó 1.5% (en USD) en abril; el peso se apreció 2.6% frente al dólar y las tasas locales disminuyeron, en promedio, 17 puntos base. Entre los desarrollos locales, destacaron la expectativa de un posible último recorte a la tasa de referencia del Banco de México en mayo, la implementación de los subsidios a los precios de las gasolinas por parte de las autoridades hacendarias, la continuidad en el proceso de revisión del T-MEC y los esfuerzos del gobierno por reactivar a la inversión física.
Lo más relevante durante abril
En Mexico, los mercados locales se desempeñaron con cautela ante la continuación del conflicto en Medio Oriente, los avances en las conversaciones bilaterales entre México y Estados Unidos en el proceso de revisión del T-MEC; un arranque de la actividad productiva al inicio del año más débil de lo anticipado, resultados mixtos en los reportes trimestrales de las empresas y desarrollos relevantes en materia de política económica local.
En Estados Unidos, La cifra preliminar del Producto Interno Bruto (PIB) del 1T2026 se ubicó en 2.0% trimestral anualizada, frente a 0.5% en 4T2025, impulsado principalmente por la inversión fija bruta enfocada en sectores informáticos y tecnológicos, asociados con el desarrollo de la Inteligencia Artificial. Por su parte, el consumo privado se mantuvo resiliente y representó el segundo mayor contribuidor en la tasa de crecimiento del PIB.
En la Eurozona, la inflación al consumidor se ubicó en 2.6% anual en marzo desde 2.5% en febrero ante el incremento en los precios de los energéticos. En ese sentido, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios el objetivo de su tasa de interés en 2.00% y reforzó su postura de “estar a la espera de la evolución de los datos reunión tras reunión”, con sesgo hacia potenciales incrementos a la tasa como consecuencia del repunte en la inflación y de un incremento en sus riesgos al alza.
En el Reino Unido, la inflación al consumidor aumentó de 3.0% anual en febrero a 3.3% anual en marzo, mientras que el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de referencia sin cambios en 3.75% y mantuvo un sesgo restrictivo en su comunicado.
Los bancos centrales de Noruega y de Suecia también mantuvieron sin cambios sus objetivos de tasa de interés, en 4.00% y 1.75%, respectivamente.
En Japón, la inflación al consumidor se ubicó en 1.5% anual en marzo frente a 1.3% el mes previo y el Banco de Japón mantuvo en 0.75% la tasa de interés objetivo (sin cambios).
En China, la balanza comercial registró un superávit comercial de 51 mil millones de dólares (mmdd) en marzo, por debajo de los 91 mmdd del mes anterior ante un repunte en las importaciones de materias primas.
Implicaciones en inversión
En deuda local, seguimos prefiriendo plazos cortos ante la expectativa de un último recorte a la tasa objetivo de Banxico, aunque con un tono de mayor cautela ante la evolución del conflicto en Medio Oriente, el repunte de la inflación no subyacente y la persistencia del componente subyacente.
Adicionalmente, en acciones locales, estamos ligeramente sobreponderados ante el atractivo de los fundamentales de las empresas mexicanas, aunque ahora con un margen ligeramente más acotado en términos de momentum y valuación, tanto en términos relativos como absolutos frente a su historia y sus principales pares emergentes.
En las acciones globales, nos mantenemos neutrales, aunque con una sobreponderación en Estados Unidos ante expectativas de utilidades, crecimiento y resiliencia todavía favorables con respecto al resto del mundo.
Finalmente, el cese al fuego en Medio Oriente ha vuelto a apreciar el peso mexicano, aunque ha presentando volatilidad, tocando niveles entre 17.13 y 18.16.
No obstante, nos mantenemos neutrales ante la elevada incertidumbre asociada con el conflicto en Medio Oriente, y el desarrollo de un proceso retador para el proceso de revisión del T-MEC y las elecciones intermedias de Estados Unidos.