Reporte Fondos Multi-activos 3er Trimestre
¿Qué sucedió en el mercado durante el 3er Trimestre?
- Las tasas de interés en México aumentaron durante el trimestre, con mayor presión en los plazos medios y largos, en línea con el entorno global de volatilidad, política monetaria más restrictiva por parte de la Fed y riesgos fiscales.
- La renta variable local mostró un desempeño mixto durante el trimestre, aunque cerró con un sesgo negativo ante la volatilidad global y la incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC.
- El peso mexicano se fortaleció en julio y agosto, pero se debilitó significativamente en septiembre por el fortalecimiento del dólar y el tono más restrictivo de la Reserva Federal.
Cambios relevantes durante el periodo
Durante el 3T2026, mantuvimos una ligera sobreponderación en duración, concentrada principalmente en tasas locales de corto y mediano plazo. En tasas globales y crédito, mantuvimos una postura neutral frente a la referencia.
Dentro de las acciones globales, nuestro posicionamiento fue neutral. Sin embargo, en la selección de países continuamos con una mayor exposición al bloque de emergentes y Estados Unidos, principalmente en los sectores de tecnología y servicios de comunicación. También, permanecimos con una mayor exposición a Sudáfrica al tiempo que seguimos subponderados en Australia y Canadá. Durante el periodo tomamos utilidad parcial en Corea.
En renta variable local, continuamos con un posicionamiento ligeramente sobreponderado. Consideramos que los fundamentales corporativos siguen siendo sólidos, aunque el momentum y las valuaciones limitan el potencial relativo y absoluto. Por sector, vemos valor adicional en infraestructura y financiero.
Finalmente, durante el primer trimestre mantuvimos un posicionamiento neutral al dólar.
Análisis del rendimiento
Durante el tercer trimestre del año, todos los Fondos Integrales presentaron rendimientos positivos.
Durante el 3T2026, los mercados accionarios mostraron un desempeño mixto aunque con un sesgo positivo. En agosto observamos una recuperación mientras que en septiembre prevaleció un sentimiento divergente entre región sector. En el agregado, la exposición al mercado de renta variable global otorgó un rendimiento positivo mientras que las acciones locales le restaron.
En el trimestre, las tasas de interés en México aumentaron de manera generalizada, con mayor presión hacia el cierre del periodo. Mantuvimos una ligera sobreponderación en duración, concentrada principalmente en tasas locales de corto y mediano plazo donde el acarreo compensó las pérdidas del aumento de tasas. En tasas globales y crédito, mantuvimos una postura neutral frente a la referencia y en términos absolutos fueron un detrctor al desempeño en el trimestre.
Finalmente, el peso mexicano se apreció durante julio y agosto, pero se debilitó significativamente en septiembre ante el fortalecimiento del dólar y el alza de tasas de la Reserva Federal. Mantuvimos una postura neutral en dólares durante el trimestre; sin embargo, en términos absolutos la debilidad del peso contribuyó de manera positiva a las estrategias.
Posicionamiento
Durante el 3T2026, la incertidumbre global se mantuvo elevada por las tensiones geopolíticas, las preocupaciones fiscales, la persistencia de la inflación y los cambios en las expectativas de política monetaria, aunque continuamos identificando oportunidades tácticas por sector y región.
Nuestro posicionamiento en acciones globales es neutral, con preferencia por Estados Unidos y sobreponderación selectiva en semiconductores, software, servicios de comunicación y algunas emisoras financieras. Fuera de Estados Unidos, mantenemos sobreponderación en Corea y Sudáfrica, mientras desfavorecemos Australia y Canadá.
En acciones locales, mantenemos una ligera sobreponderación, con un enfoque activo y selectivo en los sectores financiero y de infraestructura, particularmente aeropuertos, pese a la menor ventaja relativa en crecimiento y valuaciones frente a otros mercados emergentes.
En tasas de Estados Unidos, mantenemos una postura neutral en duración, con preferencia por la parte media de la curva. Las tasas aumentaron durante el trimestre, especialmente en los plazos medios y largos, ante la persistencia de la inflación, las preocupaciones fiscales y la resiliencia económica, por lo que mantenemos mayor cautela en la parte larga.
En deuda local, mantenemos una ligera sobreexposición a duración, concentrada en tasas nominales de corto y mediano plazo, con ajustes tácticos durante el trimestre. Continuamos cautos en la parte larga de la curva nominal, favorecemos tasas reales de corto plazo y mantenemos una postura neutral en crédito, priorizando calidad y liquidez.
En los portafolios cuyos prospectos lo permiten, mantenemos una pequeña exposición a materias primas, incluido el oro, como elemento de diversificación, aunque su desempeño fue mixto durante el trimestre ante los cambios en la aversión al riesgo y el fortalecimiento del dólar cerró con ganancias de 3.7% respecto al trimestre anterior.
Finalmente, nuestro posicionamiento estratégico en el dólar es neutral. El peso se fortaleció en julio y agosto, pero se debilitó en septiembre ante la apreciación del dólar, el alza de tasas de la Reserva Federal y los riesgos geopolíticos, factores que podrían mantener elevada la volatilidad cambiaria.