Perspectivas Agosto
En resumen
En julio, regresó la aversión al riesgo en los mercados financieros como consecuencia de la reactivación del conflicto en Medio Oriente, de los ajustes en la comunicación de la Reserva Federal y de la incertidumbre relacionada con la sostenibilidad del auge de la Inteligencia Artificial (IA) – a pesar de que la actividad macroeconómica y los reportes trimestrales de las empresas continuaron sobresaliendo por su resiliencia.
En los mercados de renta variable, el S&P 500 disminuyó 0.1% (en USD) en el mes. En tanto, los índices accionarios de los mercados desarrollados registraron un ligero avance de 0.5%, mientras que los de emergentes cayeron 3.3% en julio. El precio del petróleo avanzó 21.8% en el mes, mientras que el dólar se debilitó 1.3%. Por su parte, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EUA registró un empinamiento, ante incrementos relevantes en los nodos de largo plazo. Al respecto, luego de que la Reserva Federal no enviara alguna señal de la conducción de la política monetaria hacia adelante, junto con la aversión al riesgo, preocupaciones fiscales e inflacionarias explicaron en gran medida el desempeño de las tasas de interés en el mes.
En México, la Bolsa Mexicana observó un avance de 0.7% (en USD) en julio; el peso observó un fortalecimiento marginal frente al dólar y las tasas locales aumentaron, en promedio, 5 puntos base, siguiendo un comportamiento similar al de las tasas en Estados Unidos. La economía mexicana repuntó en el 2T2026, la inflación descendió a su menor nivel en los últimos 6 años y se prevé que Banxico mantenga sin cambios la tasa de interés objetivo por decisión unánime en agosto. Por otro lado, Estados Unidos y México reportaron avances en su tercera ronda bilateral de revisión del T-MEC y anunciaron que se reunirán por cuarta ocasión a comienzos de septiembre.
Lo más relevante durante julio
En México, el desempeño de los mercados financieros locales fue resultado de un contexto global muy volátil. Durante la primera mitad del mes, el conflicto geopolítico en Medio Oriente se reanudó tras la interrupción del proceso de negociaciones bajo el acuerdo de entendimiento que Estados Unidos e Irán habían alcanzado en la segunda mitad de junio. Como resultado, fue de nueva cuenta cerrado a la navegación marítima el Estrecho de Ormuz y se reactivaron las preocupaciones inflacionarias, las tasas de interés incrementaron y se observaron disminuciones en los mercados de renta variable.
La Bolsa Mexicana observó un avance de 0.7% (en USD) en julio; el peso observó un fortalecimiento marginal frente al dólar y las tasas locales aumentaron, en promedio, 5 puntos base, siguiendo un comportamiento similar al de las tasas en Estados Unidos. La economía mexicana repuntó en el 2T2026, la inflación descendió a su menor nivel en los últimos 6 años y se prevé que Banxico mantenga sin cambios la tasa de interés objetivo por decisión unánime en agosto. Por otro lado, Estados Unidos y México reportaron avances en su tercera ronda bilateral de revisión del T-MEC y anunciaron que se reunirán por cuarta ocasión a comienzos de septiembre.
En tanto, el peso mexicano se apreció 0.8% en el mes y llegó a cotizar entre 17.31 y 17.64 durante julio. Por otro lado, el precio de la mezcla mexicana de petróleo de exportación avanzó 19.9% en julio, ubicándose en 80.6 dólares por barril frente a 67.2 dólares por barril al cierre de junio.
La cifra preliminar del Producto Interno Bruto (PIB) del 2T2026 dio cuenta de una repunte de la economía mexicana, ubicándose en 1.5% trimestral frente a -0.6% trimestral en el 1T2026
En Estados Unidos, La cifra preliminar del Producto Interno Bruto (PIB) del 2T2026 se ubicó en 1.5% trimestral anualizada, frente a 2.1% trimestral anualizada en el 1T2026. El consumo representó el principal contribuidor del crecimiento en dicho trimestre, seguido por la inversión fija bruta y, en menor medida, el gasto público. En tanto, las exportaciones netas redujeron la tasa de crecimiento del PIB en el 2T2026, ante un fuerte crecimiento de las importaciones, principalmente las de mercancías relacionadas con el desarrollo de infraestructura y bienes tecnológicos asociados con la IA.
El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios la tasa de referencia en 2.25% en julio, luego de que el mes anterior la había incrementado en 25 puntos base.
El PIB de la Eurozona se aceleró de 0.5% anual en el 1T2026 a 1.0% anual en el 2T2026. Cifras de consumo y actividad industrial correspondientes a abril y mayo ya venían sugiriendo que la actividad productiva aceleraría su ritmo de avance.
El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de interés objetivo sin cambios en 3.75% y señaló una postura dependiente de los datos hacia adelante. En tanto, la inflación al consumidor en el Reino Unido se desaceleró de 2.8% anual en mayo a 2.6% anual en junio ante la disminución de los precios de los energéticos durante dicho mes.
El Banco de Japón mantuvo sin cambios la tasa de referencia en 1.00% y señaló su preocupación en relación con la persistencia de la inflación subyacente por encima de su objetivo de 2.00% anual. Por su parte, la inflación general ascendió a 1.7% anual en junio desde 1.5% anual en mayo.
En contraste, el Banco de Corea del Sur incrementó en 25 puntos base su tasa de referencia, ubicándose en 2.75% frente a 2.50% anterior, como resultado de las presiones inflacionarias asociadas con una demanda agregada robusta ante el auge de la industria de los semiconductores en dicho país.
Finalmente, la economía China se desaceleró en el 2T2026, al ubicarse en 4.3% anual su crecimiento del PIB frente a 5.0% en el 1T2026. En contraste, la producción industrial se aceleró a 5.3% anual en junio desde 4.5% anual en mayo.
Implicaciones en inversión
En deuda local, mantenemos una moderada sobreexposición a tasas, concentrada en tasas nominales de 1 a 3 años, donde vemos un mejor balance de riesgo rendimiento. Continuamos cautos en plazos largos ante primas por plazo que podrían permanecer elevadas, en un entorno global más volátil. En tasas reales, ajustamos a una postura neutral, favorecida por mejores niveles de acarreo hacia la segunda mitad del año.
En acciones locales, mantenemos una ligera sobreponderación ante fundamentales sólidos, aunque con un margen más acotado en momentum y valuación, tanto en términos absolutos como relativos frente a su historia y pares emergentes. Sostenemos un enfoque selectivo, con oportunidades que continúan en el sector financiero y en infraestructura, con énfasis en aeropuertos. Reconocemos riesgos asociados al proceso de revisión del T-MEC y la potencial volatilidad que pudiera generar.
En acciones globales, nos mantenemos neutrales, aunque con una sobreponderación en Estados Unidos ante expectativas de utilidades, crecimiento y resiliencia más favorables que el resto del mundo. Actualmente, gran parte de la sobre exposición en EUA se representa mediante una mayor ponderación a compañías específicas del sector de semiconductores, software, financiero y servicios de comunicación.
Finalmente, la ausencia de una resolución total en el conflicto entre Estados Unidos e Irán mantiene abierto el frente geopolítico, aunque el peso ha conservado un sentimiento de volatilidad contenida y un rango acotado de operación entre 17.31 y 17.64.
No obstante, mantenemos una postura neutral en la divisa, considerando que persisten fuentes de riesgo que pueden detonar episodios de ligera depreciación, en particular una Reserva Federal con sesgo relativamente más restrictivo, el proceso retador de revisión del T-MEC y el avance de reformas locales.
Hacia adelante, será relevante monitorear el desarrollo de la revisión del T-MEC, el tono de la relación bilateral entre México y Estados Unidos, así como la evolución del balance fiscal interno y la reacción del mercado a los titulares geopolíticos .