Reporte Fondos Multi-activos 1er Trimestre 2026
¿Qué sucedió en el mercado durante el primer trimestre?
- Las tasas de interés en México aumentaron de manera importante durante marzo; sin embargo, hacia finales del mes se moderó el incremento.
- La renta variable local presentó resultados positivos en el 1T2026, aunque de igual manera, se observó volatilidad durante marzo.
- El peso mexicano mostró volatilidad durante el trimestre apreciándose ligeramente frente al dólar.
Cambios relevantes durante el periodo
- En el 1T2026, se mantuvo una sobreponderación en la duración de los portafolios, concentrada en los tramos cortos de hasta 5 años. Adicionalmente, se realizaron operaciones tácticas entre bonos de diferentes plazos, destacando que cerramos la sobreexposición que manteníamos en tasas reales de corto plazo.
- Dentro de las acciones globales, nuestro posicionamiento fue neutral. Sin embargo, en la selección de países aumentamos la exposición a Estados Unidos, principalmente en los sectores de tecnología, software, así como en compañías de baja capitalización (small caps). En mercados emergentes, mantuvimos una sobreponderación en China y Corea del Sur.
- En renta variable local, mantenemos un posicionamiento ligeramente sobreponderado, ajuste que se implementó hacia finales del trimestre tras haber iniciado el periodo en neutral. Consideramos que los fundamentales corporativos siguen siendo sólidos, aunque el momentum y las valuaciones limitan el potencial relativo y absoluto. Por sector, vemos valor adicional en infraestructura y financiero.
- Finalmente, durante el primer trimestre mantuvimos un posicionamiento neutral al dólar .
Análisis del rendimiento
Durante el primer trimestre del año, todos los Fondos Integrales presentaron rendimientos negativos.
Los mercados accionarios presentaron un desempeño acotado con sesgo negativo durante el 1T2026, lo cual impactó de manera negativa a los portafolios. Cabe destacar la sobreexposición que se mantuvo en el sector tecnológico de Estados Unidos, la cual amortiguó el impacto negativo.
En el trimestre, las tasas de interés en México subieron en la parte media y larga de la curva lo que generó pérdidas en los portafolios. En Estados Unidos, también observamos incrementos generalizados en las tasas con un sesgo de aplanamiento.
Finalmente, a pesar de haber observado una apreciación acotada del peso mexicano durante el trimestre el efecto no alcanzó a compensar el retorno de los portafolios .
Posicionamiento
Después de un primer trimestre de 2026 marcado por mayor volatilidad en los mercados globales, fortalecimiento del dólar, repunte en precios de energía y correcciones en renta variable, nuestra convicción continua siendo selectiva. Seguimos identificando oportunidades respaldadas por fundamentales que resultan en una asignación balanceada en los portafolios.
Nuestro posicionamiento en acciones globales se mantiene neutral. Al interior, seguimos privilegiando Estados Unidos, especialmente en tecnología, software e inteligencia artificial, pese a la corrección del trimestre. Durante el periodo mantuvimos una sobreexposición a empresas de baja capitalización (small caps) de EUA, aunque reconocemos que el entorno actual ya no las favorece en la misma medida. Mantenemos exposición selectiva en Corea y una postura neutral en Japón y Europa.
En acciones locales mantenemos un sesgo ligeramente sobreponderado. Si bien persiste la incertidumbre en torno al ambiente macroeconómico y comercial, consideramos que las valuaciones siguen razonables y que varias empresas continúan mostrando fundamentales atractivos.
En tasas de Estados Unidos mantenemos una postura neutral en duración y eliminamos la sobreexposición en tasas reales de corto plazo. El conflicto en Medio Oriente provocó un ajuste en las expectativas sobre la trayectoria en la tasa de referencia.
En México, seguimos favoreciendo duración en la parte corta y media de la curva (hasta 5 años) donde mantenemos una sobreponderación. A pesar de una retórica más cautelosa por parte del Banco de México, nuestra expectativa de tasa de fondeo al cierre de 2026 es de 6.5%.
Con fines de diversificación, mantenemos una exposición a bonos soberanos de Reino Unido; sin embargo, redujimos ligeramente dicha exposición durante el trimestre. Estos ofrecen rendimientos similares a los de Estados Unidos y exposición a la libra esterlina. Asimismo, en los portafolios cuyos prospectos lo permiten, tenemos una posición en oro. Este metal precioso continua con un desempeño sobresaliente en el año.
Finalmente, nuestro posicionamiento estratégico en el dólar (USDMXN) se mantiene neutral. En el corto plazo, anticipamos que el tipo de cambio continúe operando en un rango de 17.50 a 18.00, con un sesgo hacia una ligera depreciación ante mayor aversión al riesgo y posibles titulares sobre geopolítica, comercio y el diferencial de política fiscal y monetaria entre México y EE. UU.